El 2012 cerró en lo que se refiere a los mercados financieros con una pésima sesión que ponía un broche lumínico a lo que podría significar el siguiente ejercicio. Dicen los expertos que la primera semana del año es significativa para intuir lo que puede deparar el resto de calendario bursátil. En estos tiempos que corren las señales quedaron marcadas mucho antes. No es necesario esperar a que los grandes agentes las emitan resacosos del año nuevo el próximo miércoles.
Sin abrir la persiana Wall Street está a la expectativa, situado cerca de máximos históricos, de lo que pudiera acontecer en las últimas negociaciones para evitar el precipicio fiscal. Por mucho que el patriotismo por encima de los partidismos salven los muebles a última hora, el mal ya está ocasionado. Una gran masa ciudadana se ha acongojado al conocer la verdadera situación de la economía estadounidense. No son sólo las hipotecas subprime lo que ocasionó un grave agujero difícil de digerir. Es a través de otro pozo de mayor dimensión como se generaron puestos de trabajo y mayoritariamente beneficios empresariales en la última década en la flamante economía americana. Algún día tocará reducir esta brecha consentida por el sector público con o sin crecimiento. La incertidumbre es tan grande como la recesión que vivirá el resto del globo que depende de exportar a un cliente difícil de sustituir.
El mercado continuo español situaba al IBEX 35 levemente por encima de los 8000 puntos después de dejarse aproximadamente un 2% en la última sesión de 2012. El año se cerró con una mínima caída del 5%, como consecuencia de una remontada en el último trimestre. La división de la línea temporal de las cotizaciones mediante el calendario gregoriano ha jugado un mal negocio en la visión de una tendencia a la baja que sigue intacta, por mucha reacción que haya habido desde mínimos.
Desde aquellos momentos en los que los índices perforaban niveles de derribo junto una prima de riesgo bordeando máximos, la situación económica ha empeorado. El apoyo de los grandes transatlánticos que cotizan entre las mayores 35 empresas en una Latinoamérica pujante se va viniendo abajo progresivamente. No sería extraño ver publicados números rojos de importancia fuera de los que coparán el sector financiero. Al compás de nacionalizaciones y una recesión estadounidense que si a alguien va a afectar será a quienes se encuentran inmediatamente al sur del mayor imperio económico de la historia. No sería extraño ver al IBEX 35 bordeando los 4000 puntos en 2013 que no significa terminar el ejercicio con unas pérdidas de un 50%. Significa que en algún momento tocará ese nivel, para en presencia del pánico resurgir de las cenizas milagrosamente según todas las publicaciones el día siguiente.
Tampoco fue rara la caída final de Bankia en este 2012 agitado. Tuvieron que venir unos expertos auditores a dictaminar que este conjunto de cajas de ahorro no vale nada. Algo que pese a ser sabido haciendo cuentas con los dedos de una mano, no lastró de una tacada el precio de la acción hace algunos años. Se ha tomado un largo tiempo recorriendo el camino hacia su verdadero valor, todavía le queda agonía por recorrer y hasta de agradabilísimas sorpresas para los más inconscientes y perspicaces especuladores. La situación macroeconómica de Estados Unidos también es perfectamente conocida y los índices han mirado hacia otro lado a la espera de una salvación momentánea. Con caídas de cotizaciones podría empezar el ejercicio en Nueva York y arrastrar a medio mundo. Algo inédito y que permitiría dar salida a las sobras alcohólicas de estas felices fiestas para celebrarlo. Según esa lógica, los 4000 puntos de IBEX podrían alcanzarse en el primer trimestre para subir los tres restantes mientras la economía va hundiéndose un poquito más por efectos financieros.
Los mercados que tanto dictan nos están poniendo en alerta de que sin la colaboración de la benevolencia del estado no son absolutamente nada. Este es el mensaje que emiten para interpretar lo que va a suceder en 2013. Cuando los depósitos iguales o inferiores a 100000 euros de algún zombi financiero empiecen a estar por debajo de lo que cuesta salvar a la entidad en cuestión va a ser probable que se deje ver el primer experimento de quiebra controlada y liquidación posterior. Hasta entonces todo va a seguir pendiendo de un hilo, pero bajando y por encima de los niveles que invitan a comprar a cualquier inversor con sentido común. La inversión, en su dimensión financiera, tampoco se recuperará en 2013. La especulación en alguna materia prima será todo lo destacable en el ejercicio que iniciaremos en tres días.
Así que a pedir a la virgen que nos quedemos como estamos. Una retirada a tiempo puede ser una victoria.
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2013, más 2013, igual a 4026
Absorción privilegiada
El grupo Santander, que preside el casi octogenario Emilio Botín, fusionará su filial Banesto comprando el 10% de las acciones que no controla de esta entidad histórica con el objetivo de ahorrar un total de 520 millones de euros con la absorción de Banesto, que procederán de la integración de los servicios centrales y el cierre de 700 sucursales, según fuentes de la entidad.
Nada que no estuviera en el guión ha terminado siendo anunciado. Un banco que posee la mayoría de otro lo fagocita por completo con el paso del tiempo. En este caso el periplo se alargó demasiado, pero terminó como siempre. Nunca el momento fue mejor que éste para hacerlo. Con una morosidad agregada que supera el histórico 11% y sigue creciendo, había que recortar gastos. Con una princesa, Ana Patricia Botín, que va entrando en años acumulando una experiencia inigualable al frente de la entidad de juguete había que empezar a darle el timón de la nave nodriza.
Siguiendo los guiones de las mejores escuelas de negocios y complementados con las prácticas gratuitas que el linaje más banquero de la historia permite en lo más alto de una cúpula directiva, Ana Patricia Botín se prevé la encargada de realizar un adelgazamiento histórico. Sin causar demasiado ruido las bajas incentivadas suenan como posibilidad de reducir la cantidad de asalariados a niveles parecidos a los que cuenta actualmente el Banco Santander. Siempre sumando alguna plantilla de pequeñas ex-cajas que van a terminar girando alrededor de la misma marca que Banesto. Cuando la entidad que Mario Conde llevó a la intervención esté perfectamente digerida los Botín van a pujar por otras presas.
Las ideas no irán mucho más allá de lo que en los manuales de la gestión de empresas más pérfidos se pueda leer. La experiencia acumulada por una familia afortunada no llevará a haber dado con un visionario austriaco que dice ser posible reactivar el éxito personal con un simple electroshock. Ernst Fehr, un neuroeconomista de éxito por comprobar, afirma que un simple calambrazo en el occipital podría devolver la fortuna a cada desahuciado. Los Botín desconocen todas estas técnicas, los mercados lo intuían a la perfección y apostaron por la reducción de costes en lugar del fomento de los ingresos de su clientela depauperada.
La absorción que estaba cantada, pero sin fecha concreta, se pagará en especies como mandan los cánones de las empresas en dificultades en sus márgenes de explotación. Por determinadas acciones de Banesto se ofrecerán algunas de Santander a los pocos que resistían en minoría absolutista al reinado botinesco. No armarán ningún ruido porque se les regalará un 25% más de aquellos papeles que poseían del banco absorbido. Un trueque incentivado como cada una de las bajas que posteriormente se llevarán a cabo, pero también una especulación desenfrenada a golpe de rumor la semana pasada. Antes de la confirmación de la noticia los movimientos en la contratación de acciones fueron anormalmente elevados. Las paredes entre departamentos no fueron lo suficientemente aislantes o bien había micrófonos y radioaficionados a sueldo. La CNMV tendrá la última palabra para decir como casi siempre que adelante con el matrimonio.
El banco presidido por Emilio Botín todavía no se encuentra entre aquellos que tienen la obligación de meter infiltrados en su plantilla. Son los llamados interventores que antes procedían del Banco de España y ahora también, pero con terribles órdenes desde Bruselas. La información de posibles chivatazos habrá que extraerla con lupa e intuición extrema. Los sueldos, indemnizaciones, balances y los famosos bonos quedarán al gusto de la nueva cúpula fusionada en una. A diferencia de lo que empieza a ocurrir en las nuevas entidades nacionalizadas donde hay recortes serios en los costes salariales y directivos, acompañados de ejercicios interesantes de transparencia.
La existencia de información privilegiada en la absorción de Banesto por parte de Santander la desconoceremos, probablemente por ser un movimiento de fichas ampliamente privilegiado. Realizado desde la máxima solvencia según libros contables, pero con un mal sabor de boca. Exactamente igual que en los procesos de las entidades con graves agujeros. Los empleados ya no tendrán aquellos privilegios que disfrutaban hasta ahora en las llamadas reestructuraciones. Ni en el finiquito, ni en la opinión de los demás asalariados. La confianza se va desmoronando. Ahora solo confía con fe ciega el organismo supervisor de los mercados financieros.
Dinero para todos
Algunos países llevan años atravesando calamidades financieras nunca vistas, tras el gran crack bursátil de hace ocho décadas bien pasadas. En aquella ocasión quienes poseían la confianza de los guardianes de la riqueza mundial prestaban a diestro y siniestro a todo aquel que se atreviera a poner los pies en un Wall Street pletórico durante varios ejercicios de burbuja continua.
La fiesta terminó como todos sabemos por los manuales de historia de la educación pública. El lado amargo quedó relatado hasta la saciedad. Desatada la crisis que sucedió el estallido del mayor globo crediticio de la historia los manuales no reproducen los acontecimientos tan pronto. Para eso está el gremio del periodismo que nos cuenta exactamente las mismas desgracias vividas el pasado siglo, al minuto e incluso retransmitiendo desahucios en riguroso directo. Sociedad enteras de varios países se encuentran en situación debilitada y hay materia para dar y tomar.
Presos por este sensacionalismo exacerbado todo se transforma en una queja, pero soluciones bien pocas. Lo que no deseábamos para nuestros abuelos lo hemos cultivado para los nietos. Nada más lejos en la realidad que nos tocó vivir. Superamos una burbuja tras otra creando una siguiente de mayor tamaño. Como ocurría en los años 20 en una economía que vivía al margen de las posibilidades físicas. La actual debacle roza lo trágico en dramatismo, hasta en las derivaciones multitudinarias por un crédito que así se expandió como la pólvora por todas las casas. El homo sapiens se transformó en el homo indignado con suma facilidad.
Quien acreditaba un trabajo fijo tenía derecho a una cantidad de confianza para hacerse incluso con el bien duradero más ostentoso con el que contaremos en nuestras recortadas vidas, tras la última explosión financiera. A unos tipos de interés que rozaban el ridículo y siguen cayendo en barrena hasta niveles de risa. En términos reales, una vez descontada la inflación, se sitúan en niveles negativos que todo manual de economía nos diría que señalan expansión infinita hacia unas nubes próximas a la estratosfera.
La realidad es bien distinta. A ver quien es el niñato que consigue financiación para sus estudios o el atrevido que alcanza recursos prestados para sus proyectos en la comercialización de aplicaciones para móviles que se están hinchando a base de bien. El dinero no se inventó para eso, pero puesto en manos de quienes no lo disponíamos por partida de nacimiento creímos que el acceso universal podía significar paliar nuestras carencias heredadas. Sin vivienda o coche regalado por el padre pedíamos un crédito y accedíamos a prácticamente lo mismo que las grandes fortunas patrias.
La idea no está nada mal. La tuvimos a tocar durante mucho tiempo y solamente algunos aprovecharon la oportunidad de oro. La mayoría pensó exclusivamente en tender a vivir como las élites sin llegar a generar los ingresos que éstas heredaban. Las burbujas lo que duran, duran. Pero la idea podría significar una característica del nuevo sistema financiero del mañana. Sin salirse de los cauces establecidos y volviendo a una situación conocida por la mayoría sería posible una salida del escollo en el que nos encontramos. De la expansión crediticia de principios de siglo ésta debería ser una de las lecciones a destacar. El dinero abundante y para todos es posible y puede ser recomendable que así sea. Otras formas de desatascar la situación también son factibles. Sin desmerecer ninguna de las posibilidades, sería conveniente al menos establecer un debate del tipo de sistema financiero del mañana, salvaguardando en cada discusión el dolor ocasionado por cada dolorosa estampa que un presente ofuscado nos seguirá regalando diariamente.
Lo que vino después del gran estallido que se llevó los sueños de una generación entera debería empezar a pasar a la historia de las banalidades. El futuro se empieza a escribir únicamente con alternativas a lo existente, nunca con dramatismos.
Continuarán los pros, contras y salidas por la tangente a esta posibilidad de dinero para todos que tuvimos delante de los ojos. Es evidente que algún retoque de envergadura a lo que vivimos es necesario. Con copiar y pegar en el tiempo no sería suficiente.
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¿Los suicidios nos dejarán ver el bosque?
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Demasiados suicidios en tan poco tiempo han despertado una opinión pública medio dormida. Lo que empezó a ser el germen de una plaga en territorio griego ha ido extendiéndose por otras partes del continente, incapaz de hacer frente a elevadas deudas pendientes. Con mayor o menor sensacionalismo distintas personas decidían acabar con su vida en España en lo que llevamos de trágico mes de noviembre. Las razones son variopintas. Entre todas las expuestas, encuentro a faltar una muy poderosa.
Nadie se ha parado a pensar en la fase terminal en la que se encuentra el sistema financiero en su totalidad. Cuando hablo de sistema me refiero al conjunto que se relaciona con esta institución y al ente en sí. Los individuos sobrados de recursos han depositado su futuro en unos bancos que los han prestado a quienes van escasos. En el supuesto beneficio del máximo aprovechamiento de bienes tangibles, esa ha sido la labor desempeñada por una institución que por arte de magia también es capaz de multiplicar los recursos existentes. Si lo contáramos a los primeros dosificadores de granos de aquellos templos babilónicos no lo creerían. Cuando lo intentamos explicar a una sociedad que desconoce, ampliamente, las funciones que desarrollan algunas instituciones actuales parecen vivir en la vieja Babilonia. Así es como se explica que a un depositante le sea imposible comprender cómo pueden haber sido dilapidados unos ahorros. Como si los hubiera introducido en una vulgar caja fuerte.
Un préstamo supone dar la potestad a alguien de adquirir un artículo. Quien lo vende puede cancelar una deuda pendiente o almacenar lo obtenido para hacerlo en un futuro. Imagine un agricultor que ha sembrado con el consentimiento bancario y otro que lo ha hecho ahorrando parte de la cosecha anterior. Quien puede permitirse el lujo de almacenar sus réditos en un banco permite que la rueda continúe. El banco, en caso de guardar el máximo número de recursos posibles, incurre en la incapacidad de afrontar el pago de unos intereses que es lo que exige la clientela que anda sobrada, para seguir confiando su futuro en esta institución. La repetición de este ciclo agranda el montante financiero existente y a su vez es la clave de la viabilidad del sistema al que estoy medio desnudando a día de hoy. Así de simple, pero así de difícil en el momento actual.
El banco no encuentra a quien confiar dineros y a su vez quienes los necesitarían tampoco andan muy confiados embarcándose en préstamos. Antes creíamos que los contratos eran eternos y ahora hasta que se acaban. Sea por lo que quiera y en el orden que fuera, este proceso descrito anteriormente se rompió. Al unísono y paulatinamente, miles de obligados a hacer frente a recibos de préstamos entraron en fase de aprietos para liquidarlos en los plazos estipulados. La cantidad de crédito se reduce cuando al intercambiarse un bien aquel que recibe el flujo monetario ya no anda sobrado. Si utiliza el pago para cancelar deudas pendientes elimina también algunas unidades monetarias que otro encuentra a faltar, para cumplir con las obligaciones propias. Sigue siendo simple, pero va sumando dificultades al momento actual.
En el lado de los depositantes no existen suicidios conocidos. Poco de lo que ostentan en sus flamantes apuntes se encuentra entre los recursos propios de aquel banco en el que confían. Casi todo está en manos de comprometidos endeudados y transformado en bienes y servicios de muy distinta naturaleza a un dinero mutante. Casi todo tiene forma de terrenos construidos o sin construir, coches, viajes, servicios sociales o magnas infraestructuras al servicio de la sociedad. No conviene olvidar que el estado se ha situado en el bando financiado y parte de lo que nos regala para nuestro bien está patrocinado por quienes andan sobrados de liquidez.
El estado se ha destacado por intentar mantener esta rueda en funcionamiento. El procedimiento ha sido tan polémico como inútil. Optó por hacerlo resucitando unas instituciones en fase terminal. Las dificultades en las que han entrado cientos de miles de individuos, consecuencia de la reducción del dinero existente ha conducido a la creciente quiebra de personas, tanto físicas como jurídicas. Las dificultades de las entidades financieras no se ha llevado por delante ninguna empresa dedicada a estas tareas. Las ayudas y el intervencionismo han salvado multitud de bancos. Uno de los dos últimos que estarían al borde del suicidio si de personas se tratase, son Catalunya Caixa y Banco de Valencia. Serán subastados y se admiten apuestas. Nadie capaz de transformar este tipo de actividades en otras más sostenibles parece que vaya a acudir a la puja. Cuestión lamentable que nos acerca un futuro muy parecido al pasado que ya conocemos.
Son graves los suicidios como sucesos fatales que ninguna sociedad debería permitirse. Pero mucho más la cortina visual que en cada uno de nosotros ejercen, para alejar todas aquellas propuestas de lo que podría desempeñar en un futuro el tan lastrado sistema financiero. A estas alturas en las que numerosas entidades van a subasta quienes creemos en otras posibilidades de organización sistémica deberíamos estar con el talonario frente al Banco de España. Seguimos atraídos por la memoria de unos individuos que, desafortunadamente, no disfrutarán ni sufrirán los efectos de este inviable sistema financiero. Los parches pueden ser todavía más monumentales, pero los milagros inexistentes para reflotar la situación.
Los actores irán pereciendo en la medida que vayan asumiendo una realidad implacable. El barco se hunde en su totalidad y no supone ninguna garantía agarrarse a la barandilla. Si unos no pueden hacer frente a las deudas, otros tendrán que asumir pérdidas en sus esforzados ahorros. El estado lo único que podido hacer es alterar los órdenes en los que los distintos protagonistas de esta película van cayendo en el cruel mundo oceánico. Sus apoyos representan puñaladas al bando contrario en lo que se refiere a la dirección en la que circulan los intereses. Retrasan la posible asunción del error y poca cosa más. Los suicidios retrasan el encuentro con el camino deseable. Próximamente algunas propuestas de futuro serán expuestas en este mismo espacio. Sin mirar atrás. El pasado reciente se volvió tan oscuro que es mejor escapar de él mirando hacia delante.
Mientras se va cociendo el texto invito al bando que va sobrado que recapacite. Quienes van faltados parece que lo tienen bastante asumido. La banca puede recuperar un piso y acumularlo en un inventario que desborda el catálogo. En el peor de los escenarios, en lugar de devolver dinero podría satisfacer con la propiedad de un piso al ahorrador frustrado ¿Cómo piensa recuperar recursos gastados en sexo, drogas o simplemente prendas de ropa que ya no son más que retales tirados en un contenedor después de haber limpiado varias veces los cristales del pisito que se desahucia?
Marte
Para deleite de los más sospechosos el “Ibex 35″ volvió a protagonizar meteóricos movimientos al alza tras una lenta sangría que lo iba acercando a peligrosos niveles de intervención. Con el gobierno de vacaciones pero cercano a Madrid y siempre con la vista clavada en las pantallas se preparó otro plan apresurado durante el mes de la tranquilidad.
No será éste el último levantamiento de fichas pero sí extremadamente útil para entender hasta qué punto la ilusión puede voltear los escenarios financieros. El clima sigue siendo exactamente el mismo que hace unos meses tirando un poquito a peor. Los mismos mercados financieros lo expresan nítidamente. Mientras España celebra una subida fulgurante en sus indicadores el resto de plaza europeas acompañan en el sentimiento pero no se implican en expediciones al espacio. El euro, indicador común del estado de ánimo, se aprecia modestamente respecto las monedas que vienen tirando en los últimos meses. El yen y el dólar ganan valor pero sin llegar a salirse de la órbita terrestre. La materia prima por excelencia incluso se dispara, negativamente, como en otras ocasiones en las que la negatividad se aparta por unos días.
Entre los gráficos de los distintos índices planetarios hay dos que de manera similar expresan exactamente lo mismo. El “Dax” de la locomotora alemana y el “Dow Jones” del centro del imperio están a tiro de piedra de máximos históricos. Muy probablemente para fracasar en el intento a la hora de rebasarlos, como sucedió ya en dos ocasiones en el caso germánico. Todo parece apuntar a la cita electoral de todas las citas como punto de inflexión si los ingenieros son capaces de soportar el vendaval que se cuece detrás de las pantallas. Las locomotoras de las locomotoras siguen flaqueando, excepto deportivamente. China, India y el resto del medio mundo emergente arrastra serias problemáticas energéticas derivadas del mal estructural del último impulso cíclico.
Una manera muy particular de celebrar debilidades imperiales por falta de carburante es lanzar cohetes al espacio. El “Curiosity” hace largas horas que se pasea por la superficie marciana. Donde no hubo inversión más que en rascacielos, desde donde los cuales observar el espacio, nos debemos conformar contemplando escalar a Bankia hasta el infinito. Así es como podemos generar alguna ilusión que nos saque milagrosamente del pozo, siempre que sea capaz de encadenar otra. De la misma manera que la expedición a Marte podría traer algo más ilusionante que un aterrizaje esperado, los dos indicadores que se acercan a máximos podrían lograr superarlos ficticiamente. Durante poco tiempo, para generar máximas expectativas a todos aquellos que deben sacar la cartera en la dura fase posterior en la que la realidad va tomando las pantallas.
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El ministro de Hacienda, Cristóbal Montoro, anunció la buena nueva en el Congreso. El Gobierno formulará una ley para modificar el tratamiento fiscal de las plusvalías y luchar así contra los especuladores. Montoro avanzó que la intención del Gobierno es equiparar el tratamiento fiscal que se da a las plusvalías en España al de los países de su entorno.
Una medida populista en tiempos de descrédito. Necesaria para encauzar la mínima credibilidad que todavía resta al ejecutivo tras aprobar los ajustes más impopulares de la historia. Por ese motivo el ministro se esmeraba en subrayar la injusticia de un tipo único de gravamen para quien obtiene plusvalías en un día comprando en bolsa que contrasta con lo tributado por un trabajador que liquida a un tipo progresivo. Aunque en el seno de los mercados aquellos que todavía suden algo y aceleren el ritmo cardiaco sean precisamente los especuladores no hay piedad para esos malvados individuos. Están marcados con la señal de la bestia y son culpables de todos los males. Si vuelven las ejecuciones públicas se estrenarán con esos individuos. Pero sin introducirnos en posibilidades a más a largo plazo. Con esta línea marcada, el actual ejecutivo promoverá la acumulación de billetes en casa para no molestarnos ni en ir a la compra. A las juntas de accionistas donde se decide buena parte de nuestro futuro se prohibirá la asistencia. Reservado el derecho exclusivamente a las entidades depositarias (no necesariamente financieras) en representación de los benditos ahorradores y con la potestad de especular en cada una de las decisiones tomadas.
El tipo único del 18% que puso el Gobierno socialista para gravar las plusvalías pasa a tener tres tramos. Desde el 1 de enero de 2012 los rendimientos del capital tributan al 21% hasta 6.000 euros, al 25% hasta 24.000 euros y al 27% a partir de 24.000 euros. Recordando el término socialista en su intervención, hecho imprescindible en el escenario irreconducible en el que estamos. Hay que aclarar cada dos por tres que los demás era mucho peores dejándolos señalados en cada una de las frases de duros contenidos. Rubalcaba no se quedó a la defensiva en la tarea. Sacó una propuesta más populista todavía que deja en jaque al actual gobierno. Crear un impuesto para las grandes fortunas, proposición que no puede superar un ministro todavía en el cargo como Montoro. Este tipo de apuestas terminan elevándose una vez los mandatos terminan. Por ahora la puja se la lleva Rubalcaba.
La injusticia, como señala Montoro, existe por mucho que quiera revestir al sistema tributario con tintes de ecuanimidad populistas. Siguiendo con la deriva hacendística que cercena momentáneamente la malvada especulación, la gubernamental CNMV volvió a prohibir las operaciones a la baja en el mercado continuo español. Sirvió la medida para voltear la peligrosa tendencia hacia la que se encaminaba el IBEX en la sesión de ayer. En la de hoy todo lo que se aupó a partir del anuncio que se repite cada ciertos meses volvió a las andadas, descendiendo progresivamente el indicador hasta perder los 6000 puntos. La excusa fue la amenaza de los otros que tienen la manija de la confianza. Moody’s advertía de los peligros en los que incurre Alemania en su faceta de país rescatador. Pese a aumentar la noticia los tipos de interés germánicos, situados en terreno negativo los españoles subían algo más. La prima consecuentemente se disparaba hasta máximos históricos y también relativos en la última época.
Más se perdió en Cuba y no precisamente por el hecho que Oswaldo Payá haya traspasado. Se perdió toda la credibilidad que nos conduce a especular por las causas de su muerte antes de que el mercado tome definitivamente el último rincón caribeño. En bolsa los descensos siguen siendo una anécdota para la mayoría. Los contemplan de lejos sin esperanza alguna en recuperar lo invertido, o ahorrado que ya ha pasado a definirse como aquello que no es posible perder. El ahorro ya no es inversión ni mucho menos especulación. En este debate es en el que están inmersos cientos de miles de individuos. Los bandos se han formado alrededor de aquellos que creen incondicionalmente en la entidad donde los depositan y aquellos que van tomando las riendas de sus capitales que cada día adquieren menor importancia.
Los complejos están todavía altamente extendidos entre los gobernados y entre los gobernantes. Tanto en Cuba como en su antigua metrópoli. Si han asesinado a alguien que lo proclamen en la isla. Si quieren terminar con la especulación que lo hagan en la península. Medidas como las últimas de Montoro sólo conducen a las élites de la especulación a especular magníficamente sobre los lugares en los que a partir de ahora reconducirán su frenética actividad y sobre las infinitas empresas que verán aparecer apostantes a la baja solicitando títulos prestados a su accionariado.
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Un banco malo se disponía a abrir las puertas en nuestro país tomado por los plazos cada vez más exigentes de las obligaciones contraídas. Luis de Guindos tenía un plan pero no sabía cómo articularlo. Podía ser esa o cualquier otra solución. La cuestión aparentar que hace algo.
Ante lo único que se distingue perfectamente como sobrante en los balances había varias ideas y ningún remedio sencillo. Como cualquiera de nosotros notamos perfectamente las acumulaciones perversas en nuestras tripas o las mucosidades de nuestros bronquios. Más vale que falten y no que sobren. Para llegar a esas conclusiones no son necesarias grandes carreras en ninguna escuela de negocios. Pero a todos los que ocupan altos cargos se les exigen grandes titulaciones. Sin duda lo que mejor cumplen es marear la perdiz. Aunque en tales especialidades no hay titulación ni oficial ni oficiosa.
El engendro del banco malo ya estaba en el imaginario del anterior gobierno y sigue revoloteando un poco menos. Un gran alivio llega de los mejores rincones del planeta que todavía están en precampaña electoral. En la Moncloa se han tomado un respiro en su lucha contra los recursos escasos, pero deberán retomar la senda imaginativa. El momento en el que alemanes y estadounidenses se decantarán por alguno u otro vendedor de humos está próximo. Sin contar el verano donde todo se paraliza en la misma esquina.
El margen de maniobra del FROB llegó a ser peligrosamente escaso tras la caída de pequeñas entidades. No soportaba ningún conflicto más y fue necesario aumentarlo para seguir tapando el problema de fondo de la banca española. Los principales contribuyentes de este colchón eran las mismas entidades que el día de mañana podrían ser invitadas al mismo destino. Motivo por el cual no podía acumularse un gran capital al rescate de las primeras víctimas. Se encuentran los endeudados en una espiral de financiaciones y refinanciaciones cada vez más difícil por varios factores. Se encuentran los financieros en estado de financiación continua, aunque de diversas maneras, hecho que lleva a pensar que unos están más sanos que otros.
En primer lugar el estado agotado como el FROB tiene necesidades de captar liquidez. En segundo la disminución de este mar que inundaba antaño cualquier agujero comprometido terminó. El resultado es un evidente aumento de la retribución a la cual el capital está dispuesto a anclarse durante un tiempo en cierto paraíso.
Por si el camino no era suficientemente dificultoso el gobierno lo complicó un poquito más. La guerra no regulada a la hora de conceder créditos se transformó en la supervisión de los tipos pagados por obtener un balance equilibrado.
Hace algo más de un mes contratar un depósito que rentara más de un 2,80% anual empezó a suponer tener que aportar una cuota extraordinaria al maltrecho FROB por parte de la entidad que se atreviera a ofrecer tales remuneraciones. Ahora se insinúa que la paz podría firmarse entre las entidades, pero por imperativo legal. Llámese antes multa y ahora imposición. Llámese antes tributo y ahora confiscación de sangre.
Exactamente lo mismo ocurre en las carreteras. Primero se reduce la velocidad, después se aumenta y ahora terminará habiendo un abanico de posibilidades a la hora de apretar el acelerador. La calma circulatoria es lo de menos. Pero hay que aparentar que para algo han sido elegidos. Los políticos tienen la obligación moral de politiquear.
La banca está que trina como los conductores. No era muy bien vista la creación de un banco malo. No son bien vistas las limitaciones cada vez mayores a la libertad a pagar intereses. Los resultados son pésimos y mucho más en lo que se refiere a los obtenidos en territorio patrio. Las salidas al exterior cada vez más dificultosas. La vuelta con algún tesoro cada día se hace un poco más imposible. No hay filial capaz de compensar la caída del beneficio nacional. Otro factor que se suma a los anteriores. Otra gran colchoneta que se deshincha a ritmo elevado mientras el nuevo mundo crece a tasas mucho más reducidas. Los dos dígitos de crecimiento chino o indio cada día están más lejos. Las tasas de morosidad brasileñas se van europeizando.
Como solución sólo existe la que los grandes insinúan y es no hacer absolutamente nada. Ellos lo creen así porque se ven capaces de absorber a toda la competencia. La solución implica no gastar absolutamente nada en resucitar cadáveres de las tumbas. Simplemente ocupar el puesto del reyecillo muerto. Se quieren encargar de apropiarse de algún diente de oro a precios irrisorios, como en las subastas desiertas que tanto frecuentan pero situados en el bando contrario. Pretenden sobrevivir algún tiempo más que sus competidores si todavía les queda algo de raciocinio. Lograr sobrevivir eternamente significaría haber marcado la carambola más preciada de la historia.
El FMI sigue alertando de la morosidad oculta de la banca española pero ahora eso es lo de menos. El gran grueso empieza a estar fuera de nuestros mares hasta tal punto que lo griego es irrisorio. Pero el periodismo sigue lanzando mensajes dispersos que sin entrelazar no comprende. Sumada la advertencia a la publicación de cifras oficiales, es de suponer que la mora se encuentra en el nivel más alto de toda la historia. Ya no tenemos momento peor donde mirar pero sí lugares mucho más convulsos. La progresiva expulsión de filiales de los territorios conquistados no es más que un movimiento desesperado ante la incapacidad de progresar. Asistimos al definitivo cierre del imperio reconstruido durante los años 90 para desgracia de conquistadores y conquistados.
El problema de fondo es el de siempre pero con distinto collar. Es el problema de errar en el diagnóstico de los problemas que convierte en imposible el hallazgo de la solución. Por eso hay tantas conocidas y muchas más por conocer. Con este panorama hay que empezar a encomendarse al cielo. Pero en unos lugares rezarán al pisito, en otros al combustible.
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Hace algunas semanas finalizó la liga más rara de toda la historia reciente. Con el Valencia en tercer puesto engañoso. Más cercano en puntos al último que al primer clasificado.
Tras un inicio de campeonato titubeante, uno de los clubes con una progresión más meteórica del pan y circo español daba los primeros síntomas de torcer la racha que lo había ascendido de la modesta tercera división hasta el más alto nivel continental.
La final de la Champions League tenía una plaza reservada para el Villarreal pero no pudo ser. No fue capaz de dejar en la cuneta al todopoderoso Manchester United, en aquellas semifinales que devolvieron el esplendor a un Riquelme despedido de los grandes coliseos.
La temporada 2012-2013 estará marcada por la vuelta a la realidad en una localidad de apenas 50000 habitantes representada hasta hace muy poco por un club en lo más alto del fútbol. Si los despachos no se encargan de mantenerlo en el pedestal por causas ajenas al césped el conjunto amarillo deberá codearse con otros rivales. Serán sociedades anónimas deportivas, como hasta ahora, deudoras con la hacienda pública, la seguridad social, la banca o los jugadores, pero de segunda división.
Caso parecido ocurrirá en la Coruña o Vigo aunque pueda parecer lo contrario. Pese a recuperar la máxima categoría difícilmente nos encontraremos con clubes gallegos en Champions League y menos disputando semifinales. Los sueños europeos terminaron y a la vez se transformaron en pesadillas donde aparece con frecuencia la posible pérdida de lo obtenido.
El masivo reencuentro con la realidad no es tan depresivo como nos lo pintan. Preguntemos a algún aficionado levantinista y hallaremos la respuesta en los éxitos de la pasada campaña. Cuando pocos tiran más el brazo que la manga un equipo de retales inteligentemente bordados logró plaza en competición europea, aunque para disputarla simbólicamente. Otros equipos similares serán candidatos a tales hazañas tras los primeros compases de la próxima temporada. Cuestión de encadenar rachas positivas que destierran las urgencias por los puntos y los goles se empiezan a sumar con mayor facilidad. Cuestión de verse salvados del descenso a muchas jornadas del final de la liga y las victorias van cayendo del lado de aquellos que empiezan a disfrutar de los encuentros, como de los torneos amistosos veraniegos sin importancia alguna.
El buque insignia de la irrealidad fue secuenciando la avaricia a la perfección. De fichar grandes estrellas pasó a venderlas a cambio de suspiros en las cuentas durante algún tiempo. De construir un inmenso estadio pasó a concentrarse en el histórico Mestalla eternamente en venta sin comprador solvente. La vuelta a la realidad nos acerca a casa, nos empuja a estar exclusivamente con la familia. Europa se empieza a divisar muy lejos y los créditos que antes eran ingresos son deudas cuando hay que pagarlos.
Nada de lo que permitió la mayor burbuja crediticia de la historia era ficticio. Los jugadores de talla mundial pisaban el césped y celebraban los goles en los más selectos burdeles. Lo dificultoso era devolver las deudas con regates o copas, que más simbólicas que reales, carecían de liquidez alguna.
Cuando asumimos que las deudas no son ingresos lo peor que podemos hacer es asimilarlo a un desengaño. Deberíamos restringirnos al ámbito de la realidad perdida. El 7% de morosidad de Bankia era ficticio o cierto. Dependerá de que mañana sus deudores paguen las facturas al unísono o sigan como hasta ahora. El 45% de cobertura de riesgos y por supuesto los 300 millones de euros de beneficio tampoco lo fueron. O quizás sí, en el supuesto que las subastas de inmuebles hasta ahora desiertas, se pueblen hasta formarse colas kilométricas.
En las finanzas no hay artistas que a base de un buen juego permitan cambiar la percepción de las cuentas. Los desastres son más difíciles de digerir sin eurocopas que pongan la guinda a toda una temporada. Pero los números por sí solos siguen dando mucho juego. Cuando para unos los créditos son ingresos y para los otros activos, los beneficios se socializan a la perfección. Cuando la realidad se tuerce, el retorno sólo permite mirar el trofeo conseguido sabiendo lo difícil que será transformarlo de nuevo en un número.
A los seguidores del Villarreal sólo les quedará la grandeza como parte del pasado. Volvieron a la modestia de la mejor manera posible. Ficharon un entrenador con fama de campechano que asciende equipos a la máxima categoría. Pero precisamente por sus magníficos resultados fue despreciado en los grandes banquillos hacia los que no tenía el mínimo temor.
Descansen todos en paz. Lo conseguido fue bastante. Vienen tiempos de rápidos sucesos. Un día se empieza a sospechar sobre la veracidad de las cuentas del gigante surgido de la fusión de varias cajas. En menos de un mes se escuchan las primeras voces referidas al corralito. Esta vez ya no proceden de la cajera del supermercado. Sino de altas instancias económicas que están tratando de dibujarlo en su imaginario. No discuten si tendrá lugar o no. Tratan de pensar en la conveniencia de aplicarlo solamente en Grecia o algún territorio más.
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Soberanismo financiero
El Ibex-35 volvió a vivir un lunes negro tras muchas sesiones de continuas bajadas. Los inversores más activos, que son aquellos que venden antes de comprar, perdieron grandes sumas monetarias pero en ningún momento los nervios. La sangre no llegó al río y apenas remontó el índice de la bolsa española niveles de hace una semana.
Las buenas noticias se reflejaban en las pantallas. Una pequeña mejoría en la tasa de paro propia de la época. Una contracción del volumen consecuencia de la festividad en Londres. Una pequeña disminución en la prima de riesgo propia de una decisión que se empieza a insinuar en pequeños círculos. El peso de la elevada deuda española podría ser menor de llevarse a cabo los planes para homogeneizar los tipos de interés pagados por los estados de Europa.
Mientras el Ibex se ha ido independizando de la evolución de los grandes índices mundiales los tipos de interés en los países del Euro han ido divergiendo. Contrariamente a lo ocurrido en época de vacas gordas, los precios de endeudarse difieren paulatinamente en la vasta geografía europea. El ascenso de las primas de riesgo ilustra bastante bien este fenómeno que, de momento sólo se ha vivido en la vertiente pública de la deuda.
El sector privado vive al margen de este fenómeno. Los tipos de interés siguen siendo simbólicos en la totalidad del continente. Los mayoritarios préstamos hipotecarios siguen anclados a un euribor que expresa el precio al cual los bancos están dispuestos a prestarse el dinero entre sí. El resultado es producto de lo que se exigiría a un griego, un irlandés o a un alemán a cambio de un poco de liquidez. El resultado es evidente consecuencia de la supremacía de las zonas donde la confianza no se perdió del todo. El antiguo Mibor quizás marcaría tipos de dos dígitos pero nadie lo denuncia. El soberanismo monetario es así de asimétrico.
Los reducidos tipos de interés que posibilitaron la orgía inmobiliaria dificultan la declaración de quiebra de amplios colectivos de deudores anónimos. Pero no tenemos bastante con el flotador privado que también necesitamos otro para las cuentas públicas. Ante la imposibilidad de hacer frente a intereses históricamente ridículos a escala española necesitamos pagar un poquito menos.
La deuda alemana es el gran referente y a golpe de insinuación conseguiremos no pagar absolutamente nada. Por algún motivo nos metieron en esto del Euro. Primero por las subvenciones y después por los intereses.
El gran peligro de los eurobonos se acerca. Pero los eco-monistas eurobobos son incapaces de verle la piel a un zorro acosado por zorras. En épocas en las que la devolución de parte de lo prestado es imposible, crear mecanismos que faciliten el retorno es perder el tiempo. Mejor echar la siesta, que es a lo que se dedican los más prestigiosos economistas del continente cada día.
Las mentes continúan demasiado somnolientas para pensar en usos del nuevo dinero que propicien tipos superiores al coste de imprimirlo. La única opción factible sigue siendo especular con todo tipo de activos y si es necesario crear burbujas en las primas de riesgo. El ladrillo enfermó y con los eurobonos morirá para siempre. En Europa se juega con otras cosas. Mañana por ejemplo, se seguirá apostando fuertemente por lo contrario a lo que se apostó hoy.
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Corrían los esplendorosos años 90 y había que dar un salto a la gloria. España era el centro del universo tras la exposición sevillana y los juegos olímpicos. Pero quería ser mucho más. Teníamos un presidente a quien no se le ocurría decir que jugábamos la champions league. Porque no existía la competición y su poca visión de futuro le impedía concebirla en su imaginario.
En 1989 las cuatro bolsas que campaban a sus anchas desde puntos estratégicos del territorio decidieron unificar la contratación de títulos a través de un mercado continuo. Durante unas pocas horas del día el intercambio financiero estaba abierto para gusto de unas pantallas que se movían al instante al compás del dinero.
Fue en 1993, cuando inició sus andadas el ya mítico Ibex-35. Un país de grandes propósitos necesitaba un barómetro con cara y ojos. La evolución de las grandes empresas allí representadas pretendía sustituir la falta de visión de los dirigentes políticos.
Veinte años después el resultado es tremendo. Quien hubiera invertido mil euros de aquella época dispondría hoy de 3000 si lo hubiera hecho aproximadamente en el mismo porcentaje que se calcula el índice más conocido. Mil serían consecuencia de la apreciación de los títulos y otros tantos consecuencia del reparto de dividendos. No está mal la jugada para aquellos que no sufren de taquicardias. Los más sensibles que suelen tirarse el día entero al sol, lejos de toda pantalla no quedarían muy peor parados. A golpe de un hipotético 5% de rendimiento medio anual durante este largo periodo acumularían unos 2500 euros con la misma cantidad inicial.
La mayor diferencia entre los que optaran por colocar los ahorros de una manera u otra sin ninguna duda la encontramos en las vivencias que han podido contar por el camino. Unos raramente se han inspirado en el trayecto. Los otros podían decir que eran millonarios en algún determinado momento. Otras veces podían callar que alguna empresa había abandonado el Ibex para dirigirse peligrosamente al borde de la quiebra. En algunos casos extremos dubitaban en pleno juego de la ruleta rusa entre la conveniencia de pillar la bala o unas migajas.
Los valores que de manera selecta se usan para calcular el numerito que cada día abre los telediarios son los de aquellas empresas que se consideran también las más selectas. Pero tal como lo son dejan de serlo, a excepción de algunos monopolios estatales o próximos a éste que se mantienen en estas dos décadas cotizando en lo más alto.
En la cumbre de las cumbres se empieza a atisbar un cambio sustancial. La multinacionalísima empresa de telecomunicaciones está dejando el puesto a Inditex, dedicada a la producción de un bien antiquísimo con tecnología del siglo pasado y me quedo corto. El componente humano es tan elevado en la industria de la confección que precisa una internacionalización sustancialmente distinta a la practicada por Telefónica. Una, busca el nuevo mundo para expandir su producto. La otra, produce en el nuevo mundo para vender en casa. El simbolismo de este suceso es extremadamente importante para entender la totalidad de la economía española. Si buscaban en los 90 un indicador que la representara ahí lo tienen. Pero no por el valor de cierre que es lo de menos. Sino por lo que se cuece en sus entrañas.
En las casi dos décadas de andaduras el Ibex ha recibido reproches de todo tipo. Es el índice más conocido de los mercados españoles, pero no deja de ser de estar por casa. Su evolución estaba excesivamente condicionada por los vaivenes de las pocas grandísimas empresas que lo forman. Además las oscilaciones se marcaban al compás de las acontecidas al otro lado del Atlántico.
¿Qué más quieren los financieros de este país para empezarlo a tener en cuenta? Se cuela una empresa que nada tiene que ver con las tradicionales en todo lo alto. Después de perder Telefónica dos tercios de valor desde principios de siglo no es lo que era. La evolución ya no la marca Wall Street. Cuando allí dictan bajadas, el Ibex baja. Cuando ordenan subir, también.
Estamos más globalizados que nunca. Pero ya no vamos al rebufo de lo que marcan las grandes potencias financieras. Sumados a la experiencia japonesa que desde hace años fluctúa a su libre albedrío, marcamos nuestras propias tendencias. Que se financien los demás a tipos rebajados que después vienen las subidas de tipos, que escuecen con la máxima cantidad de deuda en las manos. Que suban todas las demás bolsas lo que quieran. Cuando le sea imposible bajar más, la española actuará de refugio del pánico globalizado.
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Vida antes del dólar canadiense
Una canadiense con solamente 12 años ha sido capaz de lanzar un discurso demoledor que promete traspasar fronteras de todo tipo. Las palabras de Victoria Grant serán traducidas a todos los idiomas de la tierra en poco espacio de tiempo, recorriendo millones de conciencias que sospechan hace tiempo la subjetividad del dinero que manejan.
En primer lugar golpeará las mentes de todos aquellos que se dedicaron a hinchar la cantidad de dinero existente. Son aquellos que dice la niña, pero a petición de unas masas ávidas de papel de calidad discutible. Es el punto que más fácilmente olvidan las memorias selectivas.
Además del video de rigor he creído conveniente hacer un repaso a la historia de la moneda canadiense. El reluciente dólar tiene un pasado extremadamente curioso como para olvidarlo en estos trascendentales momentos. Las palabras pronunciadas se comprenden mejor situadas en un amplio contexto temporal, resumido en el texto posterior.
Corren épocas en las que la fiabilidad en los medios de pago goza de mayor prestigio. Pero las mismas unidades como depósitos de valor se derrumban. Como en los inicios de las unificaciones monetarias, que llevaron a cabo los estados-nación, y que fueron una manera muy ingeniosa de reflotar la confianza perdida. El camino de todo el ciclo va quedando concluido con la aparición de este tipo de discursos en los medios de mayor difusión. Antes del ocaso el negocio monetario tan cuestionado retrocederá definitivamente a manos de las imprentas, hasta terminar vilipendiadas. En este camino inverso las acusaciones son la constante.
Solamente queda hacer las acusaciones que se pronuncian en el video en el lugar adecuado. Las cámaras no son el mejor lugar para celebrar juicios, donde es conveniente la representación de todas las partes. A no ser que el estado de derecho surgido en la misma época que las monedas, ahora tan criticadas, sucumban al mismo tiempo.
Video subtitulado de Victoria Grant:
Extracto del capítulo dedicado al dólar canadiense, del libro “Historia de las principales monedas” de René Sedillot (1975):
1.El tiempo del Wampoum
Tal vez en ninguna parte como en Canadá se presenta la historia de la moneda bajo la forma de un prodigioso resumen: en cuatro o cinco siglos se encuentran confrontados los medios más arcaicos y las experiencias más audaces. En una docena de generaciones, Canadá pasa de la moneda de concha a la moneda abstracta y flotante.
Los indios indígenas venían utilizando a guisa de moneda parte de una concha de molusco que llamaban wampoum. A diferencia del cauri, que era una concha completa usada por los pueblos del Océano Índico, el wampoum es una fracción de la concha, que consiste en una pequeña perla de forma tubular y apenas dos centímetros de larga, extraída del interior de las conchas marinas. Las hay blancas y violetas valiendo en principio éstas la mitad que aquéllas.
La unidad monetaria es el fathom, que es el conjunto de 350 wampoum. Con estas conchas se forman collares, que constituyen adornos y formas de atesoramiento. Además del cambio y atesoramiento, juega papel diplomático y político entre distintas tribus. En ese papel, el color blanco significa salud y riqueza, y el violeta, compasión y simpatía.
Al principio las colonias usan esta moneda con renuencia. Por ello, muchas veces se acude al mero trueque o se utiliza como moneda cualquier otra mercancía de uso corriente. Por ejemplo, las pieles de castor, que tienen el inconveniente de fluctuar su valor de acuerdo con la abundancia de caza o las variaciones de precio entre los peleteros parisienses. También se emplea como monedaa veces el aguardiente, aceptado igualmente por los indios, a cambio del cual entregan sus productos; pieles, carnes de alce, grasa, etc.
Las autoridades coloniales francesas de Canadá desmonetizaron el wampoum en 1670, pero los colonos lo utilizaron hasta principios del siglo XVIII y los indios hasta principios del XIX.
La política de las autoridades de París favorece el trueque y la utilización de monedas primitivas, pues tratan de evitar la salida de numerario de la metrópoli. Los funcionarios de la coloniason pagados en especie, parte en Francia y parte en la colonia.
El comercio ilícito con el resto de América hace que se introduzcan monedas inglesas, portuguesas y españolas. Abundan sobre todo las piastras, que dejan recuerdo indeleble. Pero los mercaderes franceses protestan; quieren ser pagados en moneda propia. Esto hace que se vayan introduciendo piezas francesas. Para retenerlas, en la colonia la libra turonesa se prima fuertemente, llegando al 50 por 100 e incluso algunas monedas fraccionarias (como el liard u ochavo de cobre) valen en la colonia el doble que en la metrópoli.
Entre 1665 y 1670, se concede a la Compañía Occidental de las Indias el privilegio de acuñar moneda, que emite piezas de cobre y plata, pero únicamente para uso de la colonia, lo que limita su alcance.
Esta circulación tan heterogenea está necesitando una reglamentación y disciplina.
2.La moneda de naipe o cartón-moneda
En 1685 se sitúa uno de los episodios más curiosos de la historia de las monedas. El intendente de la nueva Francia, Jacques de Meulles, espera con impaciencia el navío que cada año ha de traer de la metrópoli el numerario necesario para satisfacer los gastos de administración, la paga de las tropas y la compra de las pieles. CAda año, la colonia pasa por una fase de escasez de numerario. Pero este año, más que otros, el intendente tiene dificultades extremas, la subsistencia de los soldados está comprometida, el dinero escasea enormemente… El intendente, audaz e ingenioso, toma una decisión insólita: puesto que no tiene moneda, la fabricará. Cuenta con una colección de naipes muy útiles para la distracción de los colonos durante los rudos inviernos de largas noches. Los hermosos naipes, cuyo dorso está virgen, cortados en cuatro partes, pueden servir a su propósito. Les marca un valor -4 francos, 40 sueldos y 15 sueldos, inicialmente-, las sella y coloca su firma, junto con la del tesorero. Publica una ordenanza obligando a los traficantes a recibir esas cartulinas como medios de pago y prometiendo el reembolso. Tenemos todos los elementos de la moneda-billete: curso legal, curso forzoso, convertibilidad a término. La experiencia tiene éxito.
Emitida por primera vez el 8 de junio de 1685, la moneda-naipe es reembolsada en especie a partir del 5 de septiembre, con fondos venidos de Francia. Las autoridades de París consideran muy peligrosa la utilización de los billetes de naipes en lugar de dinero y así lo hacen saber al intendente el 20 de mayo de 1686.
Efectivamente, la iniciativa es peligrosa, pero cómoda y útil. La prueba es que se repite y en 1686 se hace durar más, pues se empieza antes y se termina más tarde. Los canadienses se van acostumbrando y aceptan los billetes-naipe a gusto. La emisión, que empieza siendo estacional, se vuelve permanente. Desde Versalles siguen llegando condenas, desde Quebec se vuelven excusas y peticiones de numerario, que, al no llegar, fuerzan a seguir emitiendo. Cuando los fondos llegan, el intendente agradece y promete no reincidir…, pero se repite. En 1702 abandona la colonia por la metrópoli el intendente Jacques de Meulle, sin haber retirado de la circulación los billetes-naipe, que se estiman por el sucesor en unas 49000 libras.
La fórmula se extiende de Quebec a todo el Canadá y a partir de principios del siglo XVIII ya no son periódicamente retirados los billetes y se fabrican en mayor cantidad. La inflación comienza. En 1711 las cartas emitidas llegan a las 240000 libras y en 1714 a 1600000. Los billetes-naipe en circulación son tan numerosos que empieza a dudarse de que puedan ser reembolsados: la joven moneda canadiense flota y se deprecia. Los precios de las mercancías suben. El intendente Begon realiza una operación estabilizadora, retirando escalonadamente la mitad de los billetes, reembolsados por la mitad de su valor en especies y letras de cambio sobre Francia. A partir de entonces, durante algunos años Versalles vacila, pero al fin prohíbe la emisión de tales billetes en 1717. Mas el crecimiento de la colonia exige disponer de moneda en cantidad suficiente y finalmente, en 1729, oficialmente se consiente que se emitan 400000 libras en moneda de naipe. Hasta 1749 las emisiones se mantienen en niveles más o menos tolerables, pero en la década siguiente la inflación se desenfrena: la necesidad de la guerra contra los ingleses hace que la circulación se hipertrofie: pasa de un millón de libras a 40 millones, sin contar otros 40 ó 50 en letras de cambio, “ordenanzas” y bonos de caja emitidos por el gobernador de Quebec. Tras la cesión de las colonias a los ingleses, hay forcejeo entre los gobiernos inglés y francés para hacer frente a esta moneda fuertemente desvalorizada. Por el tratado de París de 1763, el gobierno francés se compromete a indemnizar a los tenedores, reembolsando los billetes-naipe por un cuarto de su valor nominal.
3.La colonización inglesa
Si el tiempo de los franceses se ha distinguido por la improvisación en la temeridad, el tiempo de los ingleses es el de la confusión en la libertad. Los ingleses dejan hacer, en un paísdonde, una vez eliminada la moneda-naipe, faltan los medios de pago. Dueños de Canadá, los ingleses encuentran allí monedas de todas suertes y procedencias, sin que traten de eliminarlas.
Así, se encuentran piezas francesas en cobre, acuñadas en la colonia, más las llegadas de Francia: luises, escudos, sueldos, ochavos. Los ingleses introducen sus piezas, que transforman en monedas oficiales, pero que son escasas: chelines y peniques. Circula sobre todo la piastra o duro español, que dará lugar al dólar canadiense. Esta pieza de plata, acuñada en México, hace de moneda-reina.
En realidad, la anarquía es general, pues ante la escasez de medios de pago, en una economía en expansión, cualquiera puede emitir piezas o billetes. Se hacen las más diversas emisiones por instituciones provinciales o empresas como la Compañía de la Bahía de Hudson o la sociedad del ferrocarril de Montreal a Lachine e incluso los comerciantes particulares para facilitar el pago de sus artículos. Cualquier objeto redondo de metal se hace moneda fraccionaria; algunas aprovechan los botones de los uniformes militares. También se emite papel-moneda, aunque lo limita el mal recuerdo que ha dejado la moneda-naipe. Durante la guerra de 1812, que opone el Canadá a los Estados Unidos, el cuartel general del ejército inglés en Quebec emite “bonos del ejército”, que son reembolsados al final del conflicto, lo que contribuye a disipar las prevenciones contra el papel-moneda.
En 1822 una banca de Montreal, con licencia provincial, emite billetes en dólares españoles. Siguen el ejemplo un centenar de bancos con licencia y otros muchos sin ella, pero también emiten otros llamados “bancos fantasma” sin autorización, ni administradores y sin personal. Los comerciantes emiten asimismo sus billetes, “bonos” o “vales”. Tal multiplicidad de medios de pago, con equivalencias difíciles de establecer, hace penoso el arreglo de cuentas. La población se lamenta y pide que se establezca una ordenación y reclama una moneda nacional.
4.Nacimiento del dólar canadiense
En 1867, Canadá, transformado en confederación, se dota de una constitución: el parlamento confirma que pertenece al estado canadiense emitir moneda. La unidad monetaria será el dólar canadiense, dividido en 100 centavos. Fieles a la tradición, las gentes de Quebec seguirán llamándola piastra, dividida en 100 sueldos…
…La emisión de billetes se confía a los bancos con licencia y al tesoro. Éste, desde 1870, pone en circulación billetes de 25 centavos, 1 y 2 dólares, más tarde de 4 y 5 dólares. Para cuentas de compensación, se emiten billetes especiales de 500, 5000 y 50000 dólares…
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Mientras las deudas van y vienen de una parte a otra del globo los mercados se mantienen en un punto muerto del que raramente terminarán de salir esta semana ni probablemente la próxima. Los especuladores que confiaban en un ajuste en la cotización de Bankia hacia un precio más próximo a la nada hicieron su agosto a costa de acumular promesas de devolver las acciones que no se atrevían a vender sus amos. Sirva de ejemplo ilustrativo de lo que ocurre en los mercados a día de hoy. Unos compran por obligación tras el atracón de ganancias y los otros han empezado a ver las orejas al lobo meses después que enseñara la pata. Las oscilaciones son extremas ante cualquier señal de derribo. Pero las recuperaciones compensan las debacles con facilidad al día siguiente.
Las empresas, empezando por la intrusiva facebook, no merecen estos precios a los que cotizan. Ni valoradas a tipos alemanes ni a intereses griegos. Pero alcanzar suelos es complicado sin alternativas de inversión razonables. La sensación más globalizada es la de esperar y ver como los más necesitados meten la mano en el fuego financiero para intentar beneficiarse de alguna chispa. A los bomberos nadie los espera y en caso de aparecer todos saben que rocían con la más inflamable de las gasolinas.
La subasta de deuda alemana es la expresión máxima del miedo que se respira. Parece señalar tranquilidad tras el resultado numérico de unos tipos que permiten la dedicación de las cuentas germanas a otros asuntos más satisfactorios que pagar intereses.
La subasta de las acciones de la magna red social terminó como casi siempre cualquier colocación de porciones de negocios. Quienes la trocearon comerán el resto de sus vidas a costa de incautos compradores que se comieron los restos comercializados. Ahora plantean ingeniosamente demandar a la parte vendedora. Es lo que diferencia a los que inician proyectos de los que se intentan subir al carro en marcha. Tras el fracaso la desolación admite todo tipo de decisiones entre las cuales es difícil prever si las deberá sentenciar un tribunal estatal o alguno popular.
La opinión pública sigue echando llamas por lo de siempre. Se acusa a Facebook de ocultar previsiones negativas de sus ingresos publicitarios. Se acusa a Alemania de instigar una debacle que beneficia sus arcas públicas como nunca. Quien no lo vio hace meses cuando ya ocurría este fenómeno hoy tenemos una nueva oportunidad de sospecha. Pero el abogado del diablo también acusa al dinero de fluir hacia donde mandan los más expertos encantadores de serpientes.
El serpenteo es evidente y en una dirección inusual por costumbres. La noria dio paso al remolino donde especuladores, inversores, ahorradores y algún incauto que pasaba por allí siguen montados. El placer de seguir en movimiento es máximo pero el desenlace inevitablemente lo contarán desde un desagüe.
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Tras una jornada bursátil que se preveía de infarto vino la calma. Los ascensos más importantes del año conquistados en la sesión que abría la semana no fueron superados en sentido contrario hoy martes. Pero poco faltó para tumbar cualquier expectativa de haber tocado suelo.
Por si no se lo creía la realidad es así de cruda. No la de los índices que es pura anécdota. Se comporten como quieran las delicias de la especulación están aseguradas. Es el Euro que merma su valor. Es la prima de riesgo que se sitúa en niveles alarmantes. Es la banca que necesita sanearse para que la liquidez fluya. Son demasiados eufemismos que recuerdan al término estafa.
Demasiadas palabras biensonantes llenan la prensa invitando a darle al botón de comprar. Compre deuda pública que se acaba el chollo. Compre acciones que están infravaloradas. Compre oro que se dispara irremediablemente. Si no dispone de suficiente espacio para almacenarlo no se le ocurra alquilar el piso a su vecino ni caja fuerte alguna. Adquiera cualquier ganga inmobiliaria que mañana valdrá su peso en oro. Todo el que sea capaz de empotrarle sin ninguna duda. El valor de las escrituras tendiente a cero y poca cosa más. Como la CAM por poner un ejemplo relativamente pretérito. O como Bankia por citar un nombre de rabiosa actualidad.
La entidad presidida hasta hace pocos días por Rodrigo Rato no merece ni ser intervenida. El gobierno será complaciente con el populacho furioso con tanta inyección pública a la banca. Nacionalizará un banco ruinoso con alto valor negativo que lastrará un poquito más las cuentas de todos. Pero esta vez será de cada uno de nosotros, quienes seremos partícipes de unas magníficas pérdidas.
Las llamadas a la calma son constantes cuando se ha traspasado cierto nivel de peligrosidad por múltiples costados. Alguien se debe hacer cargo de sostener los índices bursátiles próximos a la caída libre. A la baja no hay manera de tapar agujeros empresariales por la vía de la ampliación de capital. Alguien debe tapar los errores crecientes del sector público adquiriendo millones de títulos de deuda, con un interés que tampoco para ni parará de crecer. Pero sin embargo nos invitarán a posicionarnos a plazos cada vez más largos que parecen algo más rentables.
Las llamadas a la calma significan eso. La búsqueda de una certeza abstracta que contraste con la duda que debería correr por las cabezas de los cientos de miles de ahorradores que confiaron en cualquiera de las entidades que formaron Bankia. La pregunta sería qué cantidad de depósitos podrían abandonar en determinado tiempo ese entramado sin ser puesto el mismo en peligro. Esa es la cuestión que nada tiene que ver con sutiles y subjetivos estados anímicos. Esa es la cuestión objetiva que devolvería a la calma a los que se dicen expertos y siguen aconsejando comprar bienes materiales o financieros. Pero que sin embargo no tienen otra herramienta para su paz interior que difundir seguridad en los más desconocedores de la materia. Todo está atado y bien atado. Hasta que se desate, les falta siempre por contar.
El torbellino desatado en Francia resultó no ser demoledor. Pero como excusa y eufemismo no tuvo precio. Los índices bailaron como no lo habían hecho en todo el año. Desde mínimos a niveles que permitían afrontar la jornada de hoy con optimismo.
Hoy una empresa destacó entre las que cada jornada tienen menos precio que son casi todas. De forma destacada hizo méritos para desplomarse definitivamente. Solamente pierde la mitad de lo que valía en épocas de cerdos a punto de choricear. Se pegó un buen batacazo aquella empresa que se repartía años atrás entre sus mutualistas. El descenso estaba pendiente por estrecheces de miras de los inversores. Siguen sin ver una entidad financiera porque continúan sin leer letras pequeñas, grandes, coloreadas o estampadas a golpe de spray en el muro de cualquier sucursal. Los especuladores de manera contraria lo escudriñan todo. Meterían la mano en cada cajón a ver si encuentran algún resto de letra borrada por las lágrimas de alguna secretaria.
Por si no se había dado cuenta Mapfre intenta competir en la captación de depósitos que están en manos de la banca. Tiene ocasión de contemplar de manera especulativa el mundo cuando quiera. Pero por si fuera poco la banca intenta acorralar Mapfre con ofertas cada día más interesantes en pólizas de seguros. Si todavía no está escarmentado de contemplar escaparates financieros aproveche la ocasión para hacer una visita a alguna de las sucursales de la próxima empresa candidata a la intervención. Es más fácil anticipar este escenario que los problemas de liquidez de Bankia.
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La reunión de magos que se está celebrando en Barcelona no podía tener un fin más previsible. El Mago Central Europeo no afloja en la política de austeridad monetaria por imperativo de los de siempre. Aquellos que se autodesignan acreedores, natos aunque no netos, no están por la labor de dejar de serlo. Con intereses bajos sin llegar a ser absolutamente cero tienen todavía una oportunidad de beneficiarse gracias a unos diferenciales en máximos de unos deudores que se las ven y desean para devolver lo gastado. Con rebajas históricamente notables, que no son bastantes para aliviar las penurias, se reclama alguna adicional para poner el engranaje en marcha. Un chantaje desarrollista con un fin por hallar en aquel punto donde los intereses dejan de existir, a partir del cual a los magos sólo restaría encomendarse a los brujos. A los brujos no les quedarían ni los magos.
Son muchas las voces que se alzan contra la política fiduciaria restrictiva del BCE. Con tipos al 1% no lo parece demasiado. Pero aún así un número creciente de brujos pretende que los magos inunden de liquidez un mercado ahogado. Las amenazas son propias de unos seres relacionados con los rituales más exóticos que podamos imaginar. Estos peculiares agoreros no lo son menos que aquellos que se escudan en los peligros inflacionistas de las políticas monetarias ultraexpansivas. Solamente les falta hacer sonar la música fúnebre para terminar de acojonar a todo aquel que se mantenga al margen de lo que sucede en las entrañas de los mercados de capitales. En definitiva no es otra cosa que una purga necesaria en dosis paulatinas. De eso se encargaron las altas instancias de los bancos centrales mundiales precisamente, de que la diarrea se desarrollara por fases y ahí seguimos inmersos.
Lo sucedido en los mercados de renta variable otro ejemplo de como se está trazando el desmantelamiento progresivo de lo edificado chapuceramente años atrás. El Ibex 35 sigue un modelo perfecto de descensos. Hasta la prometedora Gamesa se hunde por debajo de su precio de colocación en el que se descontaba la instalación de unas aspas en cada árbol. Al final y como toda la vida cada árbol se coloca en algún habitáculo y como colofón cualquier elemento decorativo fabricado en la industria China. Hasta que no quede ningún árbol ni chino sano. Lámparas en pequeñas cantidades y de muy bajo consumo que las energías alternativas no lo son tanto como se creía.
El índice más conocido de la bolsa española se sigue desplomando tal y como desde este mismo espacio ya se anticipaba. Fue básicamente durante un mes de abril aciago para los intereses de miles de ahorradores estafados por los precios de derribo. El movimiento a la baja supuso la culminación de la lucha entre dos tendencias apreciadas a gran escala. El debate entre los ascensos y los descensos terminó condenando al Ibex a empezar a corregir. Aunque suene macabro y tardío fue en abril de 2012 cuando empezaron las rebajas bursátiles. Hasta hace bien poco se recorrió el tramo necesario para llegar a la linea de salida.
Los precios son menores que ayer pero mayores que mañana. Aunque no exactamente es así cada día porque las oscilaciones son constantes. Razones van a encontrar pocas menos que esa tentándole a adquirir títulos de renta variable. A veces parece que el enfermo quiera dirigirse hacia la puerta pero simplemente termina en el baño vigilando no perder el contacto con el suero. El inversor más atrevido o necesitado adquiere títulos cuando aprecia los primeros signos de mejoría. De la misma manera que la lluvia más fina y duradera cala hasta en los huesos las ventas progresivas lo hacen en las carteras menos adaptadas al diluvio.
Y es que drama no hay ninguno y forma parte del problema. Ni en el Ibex ni en cualquier otro índice mundial hay dramatismo que permita pensar en recuperaciones fulgurantes y tal vez efímeras. Ni eso. Aparecen en la prensa pocos titulares hablando de lunes negros o martes calamitosos. En esta ocasión no es cuestión de censura sino de silencio en que los precios van disminuyendo para satisfacción de los pacientes. De momento nos vamos calando si nos exponemos a esta climatología adversa. Como la rana termina quemada si se calienta a fuego lento. A una olla hirviendo no se acerca vertebrado alguno. Por eso no saltan los precios hacia el infinito ni lo van a hacer a corto plazo.
Antes de recibir el alta a los mercados les restan épocas anodinas en los activos de renta variable. Aquellas en las que las oscilaciones son escasas porque a nadie le interesa el frío ni el calor que desprenden. Una expresión numérica sencilla la encontrará en volúmenes de contratación reducidos. En la actualidad se dispara en las caídas y se reduce en esas recuperaciones que van al baño para desplomarse. Malo y simple augurio que hace suponer que el calado será notable.
Otro síntoma que no invita a salir a pasear con la cartera descubierta es que los índices que miden la evolución de aquellos que se autodesignan acreedores todavía no han dado los primeros pasos en la corrección. Empiezan a mostrar intenciones pero no terminan de atreverse. Están demasiado enredados afeitando las barbas de sus vecinos en lugar de poner las suyas a remojar.
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Ángel Ron como método de guía
Botinitos
Se celebraba antes de una Semana Santa que supongo no ha contribuido a resucitar ninguna alma sin rumbo del submundo financiero. La tradicional junta de accionistas del mayor banco español tuvo lugar el 30 de marzo y como casi siempre contó con escasa repercusión mediática.
Ya pueden esforzarse en balde los más avispados en destacar la importancia para nuestros destinos de lo que acontece tras el telón de la primera entidad financiera. Como en los años precedentes los distintos medios informaron superficialmente sobre lo que se decidía en tierras cántabras hace apenas una semana.
La retransmisión del evento no se realizó en abierto ni por canal de pago. Por lo que se refiere a las intervenciones y votaciones cada cual tuvo que ingeniárselas para apropiarse de alguna parte de los títulos de propiedad que diariamente se negocian en los mercados. Aunque hubiera podido figurar como retransmisión digna de segundo o tercer canal público los discursos que año tras año se van vertiendo a principios de verano siguieron desarrollándose en la clandestinidad. En esta ocasión fue a principios de primavera y ya inmersos en una tendencia significativamente cambiante.
Como ya anticipaba en este artículo la junta de este ejercicio nos podía deparar una pequeña novedad respecto las anteriores. No sólo en esta sociedad sino en otras también. En las pasadas ediciones diversos grupos relacionados con sindicatos y ONG’s hacían acto de presencia reprochando a Emilio Botín su apuesta fuera de los límites de la ética por el beneficio que sigue prometiendo aumentar. Sin pararse a pensar en las consecuencias de la actividad Botín recorta pólizas de crédito o por el contrario financia guerras a través de concesiones de liquidez a la rentable industria armamentística. Todos los reproches se desarrollaban con el permiso del incombustible accionista Ignacio Quirós Estremera que junta tras junta protagoniza las apariciones más vistosas y punzantes contra la dirección actual de la entidad. Un insigne propietario de una parte importante de la mayor marca financiera que encontramos en bastantes esquinas. Sin apego a los colores de la entidad de la que cobra suculentos dividendos se atreve a ensuciar su nombre dentro y fuera del recinto accionarial. Incluso asoma la cabeza en algunos medios de menor difusión. Todo sea para dañar la imagen del equipo gestor de la entidad financiera y principalmente de su presidente.
La novedad que nos trajo el 2012 fue la presencia de José de Zubeldia en defensa de aquellos ahorradores que en 2007 confiaron sus fortunas a la emisión comercializada como “Valores Santander”. El banco que si por algo se caracteriza es por la capacidad de anticiparse a los nuevos escenarios lanzó esos títulos a una rentabilidad fija que doblaba la de los depósitos tradicionales durante los cinco primeros años. Una vez llegados a finales de 2012 el capital se convierte en acciones de la entidad que como pueden intuir han perdido más de la mitad del valor durante este periodo. La práctica tenía como objetivo dotar al banco de mayores recursos propios para hacer frente a una previsible mala racha en los balances. Estaba en lo cierto el ideológo de esta estrategia pero se equivocó de fechas. Cinco años no eran suficientes para poner fin a una crisis interminable y hace escasos 10 días la novedad hacía acto de presencia en la junta de accionistas.
No se trata de pérdidas que se puedan compensar estimulando la ilusión a que el temporal se disipe en breves momentos, ni en el próspero año nuevo que todos nos deseamos rutinariamente a finales de diciembre. Se trata de pérdidas sustanciales las que los ahorradores sufren en su cartera. Por ello el representante de estos perdedores ha acumulado una notable cantidad de títulos con los que expresarse en la junta. José de Zubeldia se atrevió a cuantificar el potencial de títulos a los que ostenta en más del 5% del capital total de la entidad, el doble del que está representado en el consejo de administración actual.
Emilio Botín para hacer frente a esa marea, que sabe será complicada de capear, hizo un llamamiento a la fidelidad de los nuevos accionistas del banco. Les animó a cambiarse de rol y jugar a propietarios. Quieran o no deberán participar en el juego. Otro asunto será que lo hagan correctamente este otro tipo de personas acostumbradas a jugar a otra cosa. El banquero más famoso de toda España sabe perfectamente que toda esa manada procede de su misma estirpe. No son gente cualquiera sino una especie de hijos bastardos que fecundó en 2007 a las multitudinarias criadas que le asisten. Dios los crió y en el futuro se juntarán en beneficio de un timón donde hoy manda un emperador desnudo. El trono está a merced de cualquiera de sus múltiples descendientes. Desde allí no habrá más remedio que poner rumbo a la multiplicación del beneficio para paliar el roto ocasionado en miles de patrimonios. Sólo con voracidad y buenos dividendos será posible reflotar un barco que naufraga por su misma liquidez.
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Sesión interesante la de este martes en las bolsas europeas. Tenía que ocurrir y ocurrió sin todavía ocurrir nada a destacar del todo. El selectivo español IBEX-35 se encuentra situado desde hace muchos meses entre dos corrientes. Una le empuja hacia el abismo. La otra marca la tendencia que ha seguido históricamente, fruto de un crecimiento de PIB. Precisamente de eso hoy hemos conocido datos.
Nos han anunciado a bombo y platillo que España ha decrecido en el último trimestre de 2011. Cumplimos dos consecutivos a ritmo negativo que permiten hablar de recesión según convencionalismos analíticos. Los mercados celebraban estas cifras a su manera. La sesión no tuvo desperdicio. Empezó agitada al alza y terminó por los suelos pidiendo los inversores la hora, clemencia, la toalla, la pastilla de jabón y alguno hasta la vaselina a los malvados especuladores impíos.
Lo de los especuladores es para darle la culpa a alguien, que siempre es necesario. Lo del PIB es para mostrar alguna excusa, que es indispensable. La verdad es que la presión de las ventas fue mermando los precios. Hay suficiente caldo de cultivo para que esto sea así. Las necesidades de liquidez son extremas por parte de grandes y pequeños. Llegados a la intersección de las dos corrientes que pueden observar en un gráfico de cierres diarios a larguísimo plazo parece que se está empezando a asumir el tránsito por la de menor temperatura. Tal y como les anticipaba en entradas que encontrarán a inicios de este ejercicio y finales del pasado la primavera puede ser aquella estación que ensalce la frase tonto el último, en vender por supuesto. Aunque no se asuste nadie. Ya vendrán los del BCE con las inyecciones de siempre para intentar calmar al enfermo.
El valor más castigado por estos recortes bursátiles, que dejan al IBEX en mínimos anuales, fue Caixabank. A primera hora de la mañana se leía un titular que presumo se repetirá en los próximos meses con distinto protagonista. Se ha convertido la antigua Caja de Ahorros y Pensiones para la vejez en el nuevo líder de la banca en España. Hasta el día en el que otro corredor puntero de esta peculiar maratón se fusione o absorba cualquier otra entidad que pulula sin pareja en el panorama financiero.
A media tarde realicé un ejercicio por casualidad fruto del más sofisticado azar cibernético. Intentaba encontrar una noticia y terminé hallando todo un desierto. Mi intención inicial era buscar cifras de morosidad. No tuve ningún problema en chocarme con cientos de titulares repetidos que más o menos decían las cifras de morosidad marcan máximos históricos. Probé con otra frase ya con el gusanillo entre las cejas. Encontré otro que en el tiempo se pregona cada ciertos meses; el riesgo de la deuda española alcanza máximos históricos. Terminé reblando la cuadratura de la desgracia encontrando miles de entradas referidas a los máximos históricos que marca el desempleo.
No es para desesperarse. Los máximos alcanzados en la prima de riesgo cada ciertos meses no significa que esta cifra ascienda a números de cuatro dígitos. Se mantiene estable pero serpenteando en las alturas. De vez en cuando asoma la cabeza, se proclama a los cuatro vientos y se decapita. Lo que es para decapitarse es que una medida que compara la rentabilidad de dos emisiones de deuda utilice como referencia los títulos de un país que tiene exactamente los mismos problemas que el nuestro o Grecia. Lo que es para decapitarse es que llegados a este punto no seamos capaces de plantear la poca utilidad de las infinitas inyecciones al sistema financiero. Sólo una que entenderemos en pocas semanas. Servirá para parar el golpe que los mercados se preparan para dar al púgil tumbado al suelo. Nos dirán que gracias a eso la sangre no llegó al río.
Después de tantos meses en los que las hemerotecas acumulan máximos histéricos de terribles titulares repetitivos toca seguir coleccionando recortes.
Malas compañías
Resultado de la contracción económica las cajas de ahorros que contaban con tamaños bastante reducidos intentaron aumentarlo a través de fusiones. Las agrupaciones permitieron recortar costes en tiempos de ingresos en fase descendente.
Una de las entidades resultantes en estos procesos fue Bankia. Otra que se quedó a solas hasta la intervención fue la CAM. La antigua Caja Madrid se hacía, entre otras, con Bancaja y formaba un grupo llamado comercialmente Bankia. El Banco Sabadell terminaba adoptando a la CAM de manera semejante a un huérfano sin hogar por un simbólico euro.
Ambos conglomerados financieros tienen varias características en común. El Banco Sabadell fue pionero en establecer una condición de permanencia al nuevo accionariado que antiguamente poseía participaciones preferentes de la entidad. Bankia hace apenas dos semanas hizo exactamente lo mismo. Pero alargando un poquito más la condición de fidelidad. Si la entidad catalana pide mantener el 90% de acciones entregadas hasta diciembre de 2012 para acceder al cobro del 12% adicional, la entidad presidida por Rodrigo Rato exige hacerlo hasta junio de 2013.
A este paso en el momento de la segunda entrega valdrá más el 10% dejado para la posterioridad que el 90% canjeado recientemente. Respecto a esa posibilidad muy factible ya avisé cuando tocaba. La trampa que podía significar este sistema la conté en esta entrada. Las acciones de ambos bancos se hunden inevitablemente en las bolsas. Esta es otra característica común de ambas entidades. Son las únicas que marcan mínimos históricos en los mercados aunque las demás no se sitúan demasiado lejos en el empeño.
El escenario era así de sencillo. Más de lo que un servidor imaginaba. La razón primordial la comprendí hace pocos días y es para reírse un rato. Lejos de la sofisticación de pantallas, gráficos y análisis rocambolescos.
Analizando superficialmente les contaba hace meses las necesidades crecientes de capital propio que se preveían en estas empresas. Pero eso no es más que consecuencia de decisiones erróneas pasadas. Las necesidades crecientes de capital parecía que se intentarían satisfacer con ampliaciones. Hecho que debía situar necesariamente las cotizaciones a niveles muy inferiores de los que marcaban al finalizar 2011. Así va siendo pero no del todo. Entre gráficos y lecturas de artículos percibí extrañas maniobras que impedían las caídas naturales de los bancos protagonistas de estos párrafos de hoy. En el caso del banco catalán su intermediario se apropiaba de la mayoría de títulos intercambiados en alguna sesión en concreto. En el caso del banco madrileño repasen gráficos diarios y comprenderán que las líneas rectas no son casualidades. Tampoco debería extrañar que en la última subasta del BCE la entidad que solicitara más liquidez fuera precisamente Bankia. Ni más ni menos que 25000 millones de euros. Concordante con las extrañas maniobras pero no suficiente para encarar un futuro saneado.
Ambos bancos compartirán sin duda tendencias similares en el futuro más inmediato. Una de ellas va a ser la que también les anunciaba en este mismo espacio tiempo atrás. Lo pueden leer por aquí. Van a ser los bancos que escuchen mayores vociferaciones en sus juntas anuales de accionistas. Consecuencia de convertir por obligación un mayor número de impositores en propietarios van a quedar rodeados los gestores de malas compañías descolocadas en los órganos decisorios. La gente acostumbrada a extender el brazo esperando el interés fijo está desilusionada ante el descubrimiento del riesgo. Supondrá esta multitud una bomba de relojería en el entendimiento accionarial. Pero lo será consecuencia de la otra bomba que no entendí hasta ahora.
Ambas entidades asumieron el riesgo de apropiarse de grandes entidades valencianas. Ahí está la causa real que les insinuaba anteriormente. La única comunidad intervenida no podía contar con entidades financieras demasiado saludables. Todo lo contrario. Una comunidad que emite deuda bajo la categoría de bonos basura tiene también instituciones financieras basura que casi todo lo pudren. Cuenta con entidades en ruína que empujan a la intervención a cualquiera. Bankia y el Sabadell no son la excepción. Aunque por el momento bastan los calmantes inyectados por el BCE, en el futuro puede ser necesario aplicar el bisturí, o la extrema unción. Todo por rodearse de muy malas compañías.
Las tres denuncias. Capítulo II
En la entrega anterior conocimos nombres y apellidos de gestores públicos catalanes que probablemente no repartían como debían parte de los recursos bajo su responsabilidad. Supuestamente se los apropiaban. Pese a la contundencia del discurso sólo queda clara la opacidad con la que topamos cuando alguien se decide a escudriñar cómo se gastan los recursos de todos. El tiempo dirimirá razones. Mientras, debemos seguir avanzando.
Los mismos autores del trabajo nos cuentan que su relato no pretende ser un destape de lo que ocurre en cierto lugar del planeta. La corrupción probablemente está extendida en pequeñas regiones y vastos continentes. Otro asunto de tamaño continental es el que voy a tratar en el capítulo de hoy.
La opacidad financiera la he tratado mínimamente mediante los artículos dedicados a la evolución bursátil de Bankia en las últimas semanas. Continúa clavada en los 3,03 euros después de deslizarse de los 3,05. No sabemos quién hay detrás con el martillo ni lo sabremos nunca. Lo imaginaremos mediante indicios porque preguntar será imposible. Lo más probable si empezamos a interrogar al vecindario es que vayamos acumulando respuestas negativas al respecto de la autoridad. Vivamos donde vivamos. Nadie sabrá nada.
Uno de los índices que tiene más importancia para determinar los gastos familiares en una sociedad profundamente hipotecada es el Euribor. Sus fluctuaciones afectan a una gran mayoría de ciudadanos. Pese a tratarse de una magnitud muy popular es resultado de transacciones entre unos pocos. En esencia la sospecha de manipulación de esta variable nace de esta simple evidencia. Algo que ha tenido en cuenta un grupo relacionado con el 15-M y que ha trascendido hasta altas instancias políticas europeas. Va cogiendo fuerza la suspicacia por la red hasta dar lugar a una página que aglutina la mejor información sobre este tema. Accederán pinchando aquí.
No es asunto propio poner en duda otra denuncia de manipulación de lo que supuestamente el mercado marca al final de una sesión como punto de equilibrio. Concretamente en el mercado interbancario el descrédito es la norma desde hace algún tiempo. Los mismos mercaderes no confían en sus congéneres. Por este motivo el volumen de intercambios descendió vertiginosamente. Las encuestas a mediodía determinan los flujos y los flujos las encuestas. Qué más da. Lo importante como siempre viene después de la publicidad que en el caso que nos ocupa viene a significar cuando el recibo hace acto de presencia.
El recibo hipotecario pudo haber sido hinchado. Hay serias sospechas de que así fue. Pero también existen serias sospechas por mi parte de que actualmente este índice se encuentra muy por debajo de su nivel de equilibrio. Cuando un propietario de algo no se fía de un posible inquilino le exige un aval. Cuando sigue sin fiarse lo suficiente el inquilino le ofrece una segunda garantía si la posee. En el caso que nos ocupa la mejor manera de congeniar estos dos tipos de personajes sería el aumento del precio del préstamo. Ante la desconfianza mayor tipo de interés pero en la realidad financiera ocurre todo lo contrario. El euribor marca mínimos.
La mayoría de hipotecas se constituyeron para ser pagadas en largos periodos. Curiosamente tomaron como referencia valores de un índice que expresa el tipo al cual los bancos se prestan dinero entre sí en un periodo 30 veces más corto que la vida del préstamo. Lo lógico y transparente hubiera sido referenciar los pagos hipotecarios a títulos cotizados de deudas a más largo plazo. Más un diferencial dado que nadie de nosotros puede tener más solvencia que el banco entero o un estado. Algo no cuadra y hacerlo cuadrar sería traumático para una morosidad que marca máximos.
Por esos dos motivos deduzco que la denuncia que les acabo de anunciar tiene más tintes románticos que prácticos. Es el ejemplo de cómo los bancos fueron caritativos con los endeudados y los endeudados no lo reconocen todavía. Es el ejemplo de cómo los endeudados pretenden ser generosos con los bancos en el futuro y los bancos no se dan cuenta. En el momento en que el Euribor deje de ser lo que significa, la deuda pública a 30 años se intuye como la candidata a referenciar las operaciones hipotecarias. Agárrense si se da el caso. Además de curvas vedrán baches.
En el fondo lo cantaban por Maastricht en 2008. Los europeos, endeudados y sin endeudar, seguimos siendo amigos para siempre. La realidad lo demostró y lo sigue demostrando. Las trifulcas asuntos de los matrimonios mejor avenidos.
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Más información aquí:
http://opeuribor.es
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Hoy habló Nouriel Roubini que por si no lo sabe es el gran gurú de la catástrofe. Las bolsas se pegaron unos buenos descensos. Dudo que la influencia de este economista haya tenido un grandísimo efecto en las cotizaciones bursátiles. El motivo es que alertó de consecuencias de la recesión que todos podemos o podremos contemplar. Parón en la economía de la eurozona, parón en la economía asiática y parón en la economía estadounidense. Como guinda al pastel recesivo posibles tensiones en Oriente Medio que ya no sé situar en el bando de la causa o el efecto. Me rindo y seguimos.
Hoy mismo también el gobierno anunciaba una medida de reactivación económica. Curiosamente las constructoras rompieron el ambiente pesimista generalizado. El motivo es que pretende el ejecutivo poner fin a la morosidad con los acreedores del estado. No tan curiosamente la constructora que utiliza menos hormigón de todo el país se anotaba un 10% de subida al finalizar la sesión. FCC debe tener gran cantidad de contratos sin cobrar de las distintas administraciones públicas y la bolsa así celebraba la decisión.
La banca no parecía estar tan contenta en cambio. En un extremo la construcción se apreciaba a contracorriente y en el otro el sector financiero sufría los efectos de las pérdidas. Serán estas empresas las encargadas de sufragar las facturas pendientes. Aunque no creo que sea negativa la oportunidad de constituir nuevos préstamos sí puede haberse percibido así el riesgo teniendo en cuenta la poca confianza con el avalador en última instancia de estas operaciones. Resumiendo, si quieren excusas las hay para todos los gustos. También a día de ayer se conoció que el gobierno procuraría ser condescendiente con los deshaucios de familias de renta más baja. A día de hoy se publicaron datos macroeconómicos no demasiado halagüeños. Pero vuelvo a lo anterior. Me rindo cuando veo consecuencias que intentan confundirse con causas. Prefiero no sumergirme en el desvarío numérico.
Existe una razón más poderosa para pensar en la maldad de la ocurrencia de Rajoy y sus secuaces. Les decía hace algunos días que la cotización de Bankia en la sesión del jueves anterior me parecía sospechosa. Posteriormente leí un artículo que relataba que el mismo día quien más compras realizaba del Banco Sabadell era el propio intermediario del banco. Intuyo que los pocos recursos líquidos que ostenta la banca son utilizados en operaciones de este tipo. Váyase a saber el motivo por el cual hay alguien detrás de la cotización de Bankia que no permite que el precio vaya más allá de los 3,05 euros. El viernes el vamos a llamarle fantasma de los 3,05 seguía parando cualquier golpe en ese nivel. Lunes y martes descansó pues las subidas hicieron acto de presencia y no se puso en duda esa cota. Pero hoy miércoles volvió con más ímpetu que nunca el individuo. La cotización no pasó en ningún momento del nivel marcado con su regla. Para cualquier duda divisen el gráfico de este enlace. Si observan uno de una sola sesión es más escandaloso todavía. Lo tienen al principio.
Hace tiempo me contaron un chiste que hoy recordé con lo acontecido. ¿Saben cómo diferenciar si un ordenador lo ha utilizado un hombre o una mujer? Por si hay restos de tipex en la pantalla. Entre los monitores de los ana-listos del banco de bancos, cajas y montes de impiedad seguro hay uno que tiene una regla incrustada. Investiguen. No es tan difícil.
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Casualmente tal y como levantaba la CNMV la prohibición de tomar posiciones bajistas sobre entidades financieras la evolución de las cotizaciones bancarias se tradujo en caídas generalizadas. La sesión de ayer en los mercados estuvo marcada por esta tónica. La reanudación de la práctica que sólo entienden los especuladores puso contra las cuerdas unos índices que en su totalidad tampoco sufrieron tanto como pudiera parecer. Pero eso no es todo en cuanto a la suspicacia abierta en el mundo de la fluctuación. Me atrevo a presentarles otra. La tienen en el gráfico que marca la existencia de una de los pocos bancos que se negocia entre los títulos del IBEX-35.
Pueden verlo perfectamente en la imagen que vale más que las mil palabras que les pueda transcribir. La entidad presidida por Rodrigo Rato se pegó un buen palo de salida. Tras la caída inicial una pequeña remontada para dar paso a lo que en otros gremios llamarían encefalograma plano. Lo curioso es que en el mundo de la fluctuación no encaja del todo este tipo de inmovilismo protagonizado ayer por Bankia. Menos cuando en la sesión de ayer se intercambiaron más de 12 millones de títulos. Algo que no pasa cada día. La mayoría de jornadas no pasa de los 3 millones y gracias. A mayor participación de especuladores debería oscilar más un título. De la misma manera que en una asamblea debería haber menos consenso cuanto más participantes se sumen.
Pero la línea que con cualquier regla pueden trazar hasta los más pequeños en el nivel de los 3,05 es visible. No hay duda alguna que contrasta con la mano invisible de la que nos hablaba Adam Smith en su obra. Al que visiblemente la mantiene parece que poco le importa lo que suceda más arriba de esta cota. Le preocupa que no se rebase para abajo. A final de sesión una pequeña subidita y a dormir tras el esfuerzo titánico en un jueves negro para la banca.
Desconocemos quién es el responsable de lo que ocurrió en la sesión de ayer en uno de los títulos bancarios. Desconocemos qué pretende pero sabemos del cierto que ahí está. Con el pasamontañas, gafas de sol y voz distorsionada actúa secuestrando la caída de un precio. La pretendida negociación que debe marcar el consenso respecto la evolución de una empresa echada por tierra. Más que consenso podríamos sentenciar que el cierre de Bankia que aparecerá en las portadas de los periódicos de hoy es una imposición de este sujeto.
Los mercados visibles negocian con todo este tipo de situaciones. No les estoy contando un hecho único en la historia bursátil, lamentablemente. Están concebidos desde la mayor confidencialidad posible. Los protagonistas actúan mientras el supervisor no se preocupa de lo que pretenden. Ayer sucedió este ferreo control a la baja. Mañana será otra cosa. Preguntarlo siempre se mantendrá imposible. Adivinarlo es lo único que nos queda. Pero mejor fuera de estas instituciones. Existen otros mecanismos de decisión en los que se exige actuar a cara descubierta, expresarse y decidir en público. Raramente una fuerza se podrá imponer sobre otra. Raramente tiene lugar la manipulación. Con la mano invisible a la orden del día.
